鹏华成万古尚搀和型证券投资基金    基金管制东说念主：鹏华基金管制有限公司    基金托管东说念主：中国工商银行股份有限公司    论说送出日历：2025 年 7 月 18 日                                              鹏华成万古尚搀和 2025 年第 2 季度论说                            §1 伏击指示   基金管制东说念主的董事会、董事保证本论说所载尊府不存在作假记录、误导性述说或首要遗漏， 并对其内容的真的性、准确性和完整性承担个别及连带的法律拖累。   基金托管东说念主中国工商银行股份有限公司笔据本基金合同端正，于 2025 年 07 月 17 日复核了本 论说中的财务方针、净值施展和投资组合论说等内容，保证复核内容不存在作假记录、误导性陈 述或者首要遗漏。   基金管制东说念主快乐以敦厚信用、长途尽职的原则管制和诳骗基金资产，但不保证基金一定盈利。   基金的过往功绩并不代表其畴昔施展。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本 基金的招募阐明书偏激更新。   本论说中财务尊府未经审计。   本论说期自 2025 年 04 月 01 日起至 2025 年 06 月 30 日止。                         §2 基金产物概况  基金简称                      鹏华成万古尚搀和  基金主代码                     020884  基金运作口头                    契约型怒放式  基金合同见效日                   2024 年 8 月 27 日  论说期末基金份额总和                5,860,862.21 份  投资想法                      本基金在科学严谨的资产建立框架下，严格戒指基金                            资产风险，力求完结基金资产的永恒稳健升值。  投资策略                      1、资产建立策略                            本基金将密切原宥宏不雅经济走势，深远分析货币和财                            政政策、国度产业政策以及本钱市集资金环境、证券                            市集走势等，综合考量万般资产的市集容量、市集流                            动性和风险收益特征等要素，在固定收益类资产和权                            益类资产等资产类别之间进行径态建立，笃定资产的                            最优建立比例。                            本基金将深度挖掘成长型股票的投资契机，通过自上                            而下及从下到上相勾通的方法，对实体经济运行、产                            业及行业发展趋势、潦倒游行业运作态势等进行考                            察，构建股票投资组合。中枢念念路在于：1）从上至下                            地分析国表里宏不雅经济走势、国度经济与产业政策导                            向、经济结构转型标的、行业的增长出息、行业结                            构、买卖模式、竞争要素等，分析把合手其投资契机；                             第 2 页 共 18 页                鹏华成万古尚搀和 2025 年第 2 季度论说 结构等以偏激所提供的产物和办事是否契合畴昔行业 增长的大趋势，对企业成长性和基本面进行综合的研 判，深度挖掘优质的个股。 （1）从上至下的行业彩选 本基金将在酌量刻下经济情状和本钱市集特征的基础 上，勾通行业人命周期、宏不雅经济周期不同阶段的行 业景气进程以及股票市集行业轮动端正的基础上，自 上而下地进行行业彩选，要点原宥行业增长出息、行 业利润出息和行业奏凯要素。对行业增长出息，主要 分析行业的外部发展环境、行业的人命周期以及行业 波动与经济周期的关系等；对行业利润出息，主要分 析行业结构，非凡是业内竞争的口头、业内竞争的激 烈进程、以及业内厂商的谈判才智等。基于对行业结 构的分析形成对业内竞争的要道奏凯要素的判断，为 预测企业谋划环境 的变化建设起塌实的基础。同 时，本基金将笔据宏不雅经济及证券市集环境的变化， 实时对行业建立进行径态调整。 （2）从下到上的个股选拔 本基金通过定性和定量相勾通的方法进行从下到上的 个股选拔，对企业成长性和基本面进行综合的研判， 精选优质个股。 本基金通过以下两方面表率对股票的基本面进行接洽 分析并筛选出优质的公司：一方面是竞争力分析，通 过对公司竞争策略和中枢竞争力的分析，选拔具有可 陆续竞争上风的公司或畴昔具有普遍成漫空间的公 司。就公司竞争策略，基于行业分析的闭幕判断策略 的有用性、策略的实施接济和策略的实践效果；就核 心竞争力，分析公司的现存中枢竞争力，并判断公司 能否利用现存的资源、才智和定位取得可陆续竞争优 势。另一方面是管制层分析，通过隆重西席公司的管 理层以及管制轨制，选拔具有风雅治理结构、管制水 平较高的优质公司。 成长性评估。本基金汲取年复互助业收入增长率、盈 利增长率、息税前利润增长率、净资产收益率以及现 金流量增长率等方针综合西席上市公司的成长性。 估值水平评估。本基金西席企业贴现现款流以及内在 价值贴现，勾通市盈率（市值/净利润）                  、市净率（市 值/净资产）      、市销率（市值/营业收入）等方针估量股 票的价值是否被低估，况兼基于公司所属的不同业 业，汲取不同的估值方法，以此寻找不同业业股票的 合理价钱区间，并进行径态调整。 盈利水平评估。本基金要点西席主营业务收入、ROE、 谋划现款流、盈利波动进程四大约道方针，以估量具 第 3 页 共 18 页                         鹏华成万古尚搀和 2025 年第 2 季度论说          有高质料陆续增长的公司。          （3）港股通标的股票投资策略          本基金所投资港股通标的股票除适用上述个股投资策          略外，还需原宥：          司；          率等方面具有诱惑力的投资标的。          本基金将笔据本基金的投资想法和股票投资策略，基          于对基础证券投资价值的深远接洽判断，进行存托凭          证的投资。          本基金债券投资将汲取久期策略、收益率弧线策略、          骑乘策略、息差策略、个券选拔策略、信用策略等积          极投资策略，从上至下地管制组合的久期，纯真地调          整组合的券种搭配，同期精选个券，以增强组合的持          有期收益。          本基金可投资可调整债券及可交换债券，可调整债券          及可交换债券兼具债权和股权双重属性，本基金将通          过对想法公司股票的投资价值分析和债券价值分析综          合开展投资决策，以增强本基金的收益。          本基金将笔据风险管制的原则，以套期保值为想法，          选拔流动性好、往复活跃的股指期货合约，充分酌量          股指期货的风险收益特征，通过多头或空头的套期保          值策略，以改善投资组合的投资效果。          本基金将综合诳骗计谋资产建立和战术资产建立进行          资产接济证券的投资组合管制，并笔据信用风险、利          率风险和流动性风险变化积极调整投资策略，严格遵          遵法律法则和基金合同的商定，在保证本金安全和基          金资产流动性的基础上取得厚实收益。          本基金可在综合酌量预期收益、风险、流动性等要素          基础上，参与融资业务。          畴昔，跟着证券市集投资器用的发展和丰富，本基金          可在履行允洽表率后相应调整和更新关系投资策略，          并在招募阐明书中更新并公告。 功绩比较基准   中证 800 指数收益率*70%+恒生指数收益率*10%（经汇          率估值调整）+中证综合债指数收益率*20% 风险收益特征   本基金属于搀和型基金，其预期收益及预期风险高于          债券型基金和货币市集基金，但低于股票型基金。本          基金若投资港股通标的股票，会面对港股通机制下因          第 4 页 共 18 页                                                    鹏华成万古尚搀和 2025 年第 2 季度论说                                投资环境、投资标的、市集轨制以及往复王法等各异                                带来的独到风险。  基金管制东说念主                         鹏华基金管制有限公司  基金托管东说念主                         中国工商银行股份有限公司  下属分级基金的基金简称                     鹏华成万古尚搀和 A               鹏华成万古尚搀和 C  下属分级基金的往复代码                          020884                  020885  论说期末下属分级基金的份额总和                  1,455,467.41 份          4,405,394.80 份  下属分级基金的风险收益特征                   风险收益特征同上                 风险收益特征同上 注：无。                  §3 主要财务方针和基金净值施展                                                                 单元：东说念主民币元 主要财务方针                           论说期（2025 年 4 月 1 日-2025 年 6 月 30 日）                                 鹏华成万古尚搀和 A                鹏华成万古尚搀和 C 注：1.本期已完结收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣 除关系用度和信用减值亏损后的余额，本期利润为本期已完结收益加上本期公允价值变动收益等 未完结收益。 回费、基金调整费等）          ，计入用度后践诺收益水平要低于所列数字。                             鹏华成万古尚搀和 A                                             功绩比较基                      净值增长率     功绩比较基  阶段      净值增长率①                             准收益率标         ①－③          ②－④                      表率差②      准收益率③                                                准差④ 往常三个月       8.95%      1.73%        1.60%         1.01%     7.35%         0.72% 往常六个月       16.93%     1.48%        2.74%         0.91%    14.19%         0.57% 自基金合同       27.68%     1.44%       19.53%         1.19%     8.15%         0.25%                                第 5 页 共 18 页                                              鹏华成万古尚搀和 2025 年第 2 季度论说 见效起于今                           鹏华成万古尚搀和 C                                           功绩比较基                    净值增长率     功绩比较基   阶段    净值增长率①                            准收益率标      ①－③       ②－④                    表率差②      准收益率③                                             准差④ 往常三个月      8.82%     1.73%        1.60%      1.01%    7.22%     0.72% 往常六个月     16.57%     1.48%        2.74%      0.91%    13.83%    0.57% 自基金合同 见效起于今 注：功绩比较基准=中证 800 指数收益率*70%+恒生指数收益率*10%（经汇率估值调整）+中证综 合债指数收益率*20%。 率变动的比较                              第 6 页 共 18 页                                             鹏华成万古尚搀和 2025 年第 2 季度论说 注：1、本基金基金合同于     2024 年 08 月 27 日见效，限制本论说期末本基金基金合同见效未满 一年。2、限制建仓期收尾，本基金的各项投资比例已达到基金合同中端正的各项比例。 注：无。                       §4 管制东说念主论说             任本基金的基金司理期限 证券从业  姓名    职务                                           阐明              任职日历  离任日历  年限                                          陈金伟先生,国籍中国,经济学硕士,11                                          年证券从业教会。曾任中国东说念主寿资产管                                          理公司接洽员，宝盈基金管制有限公司                                          基金司理。自 2023 年 4 月加盟鹏华基金                                          管制有限公司，现担任权力投资二部副                                          总监/基金司理。2023 年 11 月于今担任 陈金伟 基金司理 2024-08-27   -        11 年                                          鹏华产业精选纯真建立搀和型证券投资                                          基金基金司理, 2023 年 11 月于今担任                                          鹏华优质治理搀和型证券投资基金                                          （LOF）基金司理, 2024 年 08 月于今担                                          任鹏华成万古尚搀和型证券投资基金基                                          金司理,陈金伟先生具备基金从业阅历。 注：1.   任职日历和离任日历均指公司作出决定后稳健对外公告之日；担任新缔造基金基金司理 的，任职日历为基金合同见效日。2. 证券从业的含义征服行业协会对于从业东说念主员阅历管制倡导 的关系端正。                           第 7 页 共 18 页                                       鹏华成万古尚搀和 2025 年第 2 季度论说   姓名    产物类型    产物数目（只）       资产净值（元）                 任职时刻         公募基金              3    1,508,411,059.37     2023-11-09         私募资产管  陈金伟    理诡计         其他组合              -                    -        -         算计                4    1,744,135,461.26         - 注：无。   论说期内，本基金管制东说念主严格驯顺《证券投资基金法》等法律法则、中国证监会的关联端正 以及基金合同的商定，本着敦厚守信、长途尽职的原则管制和运作基金资产，在严格戒指风险的 基础上，为基金份额持有东说念主谋求最大利益。本论说期内，本基金运作合规，不存在违犯基金合同 和挫伤基金份额持有东说念主利益的行径。   论说期内，本基金管制东说念主严格实践平允往复轨制，确保不同投资组合在接洽、往复、分拨等 各方法得到平允对待。公司对不同投资组合在不同时期窗口下（日内、3 日内、5 日内）的同向 往复价差进行专项分析，未发现扞拒允对待各组合或组合间互相利益运输的情况。   论说期内，本基金未发生罪人非法且对基金财产形成亏损的异常往复行径。本论说期内未发 生基金管制东说念旁边理的统统投资组合参与的往复所公开竞价同日反向往复成交较少的单边往复量超 过该证券当日成交量的 5%的情况。   绝大部分基于基本面的投资大体不错分为三个要素：估值、景气度、公司质地。对应的是深 度价值策略、趋势（产业趋势）投资、以及成长投资策略，假定每个投资者所有这个词有 100 分，需要 将 100 分分拨给这三个要素。非凡垂青产业趋势的投资者，会把大部分分数给产业趋势，选出来 的标的多属于新兴行业；深度价值投资者会非凡垂青估值的伏击性；成长投资策略会非凡强调好 生意好公司、长坡厚雪的伏击性。从咱们的角度，咱们悦目把 50 分给好公司，40 分给低估值，                     第 8 页 共 18 页                                    鹏华成万古尚搀和 2025 年第 2 季度论说    开头，咱们是成长股投资，投资的是膨胀的行业和公司，况兼咱们坚信优秀公司的力量，只 不外咱们对于优秀公司的界说不限于中枢资产，统统带理结构完善，对小股东相对友好、在细分 行业内具有竞争力，行业天花板莫得见顶况兼陆续膨胀的公司都在咱们的选股边界中。    其次，咱们比较垂青估值的伏击性，估值的伏击性在于即使判断出现诞妄，亏损亦然有限 的，高估值意味着尖刻的假定，这些假定在万古刻看来未必是能够完结的，尤其是时刻越长，看 错的可能性就越大，咱们比较垂青估值亦然厚实到自身接洽的局限性，承袭我方的不完满。    再次，咱们招供产业趋势的价值，产业趋势意味着增量市集空间，在增量市集下，企业更有 可能完结膨胀幸免堕入内卷，但产业趋势笃定性不等同于公司的笃定性，尤其是笃定的产业趋势 会带来笃定的供给增多，笃定的供给增多会冲击现存公司的笃定性，因此咱们把产业趋势放在相 对靠后的位置。    以上三者是有步履的，咱们的步履是好公司、低估值、产业趋势，分拨权重是 50%，40%，    此外，咱们提供的是一个基于 A 股（部分产物包含 H 股）的主不雅多头策略投资器用，咱们的 选股策略不错空洞为“低估值成长”，咱们的产物包含两点假定：1.宇宙会越来越好；2.本钱市 场永恒能够反应企业内在价值。这两个假定咱们不去质疑，而基于这两个假定带来的短期波动我 们也不试图去幸免。咱们认为永恒看，持有权力资产好于持有现款，因此除了在极点情况下，我 们很少作念仓位方面的择时。    上半年的市集，呈现“看似平衡，践诺割裂”的特征。看似平衡体目下涨幅靠前和靠后的行 业，并莫得昭着的共性。而践诺割裂，则体现为 AI/机器东说念主/翻新药/新消费/化工品加价等标的 施展终点卓越。而非 AI 的 TMT/制造业中无关机器东说念主的标的/非翻新药的医药/传统消费/价钱没 有高涨的周期品举座下降，以至于部分投资者认为是“炒烂炒小炒题材”。但咱们认为这不是简 单的“好与烂”“大与小”的分化。如果从最狭义的“基本面”角度，这些高涨的标的反而是 “基本面”最佳的标的，而非“炒烂”，从市值角度，小市值也并不像 23 年相同无各异高涨， 在热门行业除外标的的小市值公司巨额施展欠安。咱们认为本年的分化是一种旯旮和总量的分 化，既旯旮有短期正向变化的标的施展卓越，反之则施展欠安。    之是以形成这种征象，是因为总量弱弹性，统统这个词市集内生答谢不及，但高风险偏好资金仍占 主导，因此少数景气的标的显得愈加稀缺，这些标的施展也就愈加极致。以二季度的热门新消费 和翻新药为例，他们的基本面变化其实并不是本年的新变化，翻新药 BD 并非本年启动，潮玩宠 物等行业的景气也照旧陆续数年，刻意通过某某事件强调本年是某某行业的“deepseek 时刻” 或者“某某元年”并不客不雅。只不外往常两到三年，全市集的共鸣是“杠铃策略”，而在关税压                     第 9 页 共 18 页                                      鹏华成万古尚搀和 2025 年第 2 季度论说 力下，市集启动原宥杠铃中间部分的行业，找到了医药和消费中颓落景气的翻新药和新消费，但 是他们践诺上亦然杠铃。景气的行业越少，反而使得他们的股价波动越大。然而需要致密的是， 好多时候旯旮角度以为合理的，从总量角度看可能十分极度，历史上白酒、医药、新能源的股价 顶部，在其时旯旮上都是能解释的，唯独跳出旯旮念念维，才智刚硬到其时泡沫有多大。   咱们在一季报中说起当下是一轮立场切换的拐点，咱们看好医药和消费，咱们持仓的一部分 公司在二季度也有一定演绎，然而咱们认为这才刚刚启动，内需类资产会顺着复苏足迹冉冉表 现，咱们也将赓续发奋寻找非共鸣的正确。咱们认为医药和消费还有很大明白差。市集往常几年 以致直至目下的共鸣都是杠铃策略，认为杠铃中间的消费、医药类公司都莫得契机。而咱们认为 恰是这种偏见性的共鸣，酝酿着宏大的契机。   以消费为例，市集的共鸣是“住户收入预期起不来，是以不会消费”，然而践诺上咱们以所 有上市公司为样本，统计了上市公司往常二十年的员工平均薪酬，咱们发现往常几年收入的变化 是分行业、分城市的，并非统统东说念主的收入预期都无判袂下降。其次收入预期下降从而不会消费其 实也不缔造，如果看 CPI 数据，如实是在低位，然而看 CPI 分项，有多少细分行业的 CPI 一直比 较坚挺，体目下这些行业，比如办事消费以及一些波及新消费的规模，基本面其实照旧在右侧数 年了。因此所谓的市集共鸣“住户收入预期起不来，是以不会消费”咱们认为不管是这个假定， 如故这个论断都是有一定问题的，是以咱们从旧年启动就布局了消费中照旧出现基本面右侧信号 的公司，这些公司因为市集的所谓共鸣（然而其实是偏见），估值其实很低。   再以医药为例，市集的共鸣是“医保没钱，是以医药没契机”，然而践诺上咱们认为这个共 识亦然有待商榷的，比如医保出入如实比较急切，然而穿透来看，医保分为员工医保和住户医 保，收入端对应的分裂是百行万企的盈利和财政补贴，也便是医保的问题与其说是医药的问题， 不如说是总量的问题，是社会永恒创造钞票才智下降的问题，而医药是唯独矛盾不错后置的行 业，在矛盾全面爆发之前，咱们不错通过商保等诸多口头来开源。其次从支付端看，受益于国外 BD 的翻新药，其实和医保支付没太大关系，咱们很看好的院外刚需属性的消费医疗其实也和医 保关系也不大，因此咱们也布局了这些公司。   需要强调，咱们对于医药和消费的布局，并不是节略的逆向（比如一个咱们认为的好公司， 因为短期基本面不好股价跌的够便宜就买入），巧合相背，咱们买入的公司大部分基本面照旧来 到右侧，只是因为一些所谓的市集共鸣，而出现订价不充分的情况。咱们买入的可能是股价的左 侧，而不是基本面的左侧。   瞻望畴昔，咱们最看好的两个行业仍然是消费和医药，咱们的仓位绝大部分在这两个行业， 只是基于性价比在里面细分行业之间作念了一些调整，同期咱们对中游周期行业的嗜好度有所提                      第 10 页 共 18 页                                     鹏华成万古尚搀和 2025 年第 2 季度论说 升。      咱们热烈看好消费： 马车”中的投资，通过投资产生的“丝毫效应”带动消费，是以往常有“白酒是早周期，大师品 是晚周期”的说法。畴昔跟着投资空间的收窄，以及投资类别和主体的变化，咱们对于传统投资 带动的以白酒和高端消费为代表的传统消费不抱乐不雅期待。这一轮，咱们看好的是收入再分拨驱 动的径直消费，因此咱们更看好大师品消费。 较鼓胀了，然而在办事消费如旅游、游戏、影视等方面有较大栽植空间，且不同于耐用消费品， 办事消费不存在挤出效应，对财政资源依赖也相对低，同期（畴昔潜在的）职责时长下降趋势也 利好办事消费。从对经济拉动角度，办事类消费的连带作用更大，以近期火爆的“苏超”为例， 咱们去看一场苏超比赛，门票的价钱便宜，但因此会产生餐饮、住宿、旅游关系的收入。从完结 旅途角度，制造业和互联网行业严格实践双休日，学生春假，大厂反内卷等举措，都能起到增多 办事类消费时刻的效果，而这些不需要虚耗太多财政资源，天然从某种进程上可能会栽植企业成 本，然而导向的变化是最伏击的。在办事消费中咱们想非凡强调出行链的契机，东说念主口红利可能在 大部分行业照旧收尾，然而在出行关系行业刚刚启动，不管是 60-70 年代婴儿潮下，“活力老 东说念主”群体，如故家庭出游的群体，都使得出行链条的需求端畴昔十年都存在红利。这亦然咱们在 二季度要点增持的标的。 身变得更伏击，使得消费者更原宥产物自己好不行口、好不好喝、好不好玩，在评价公司的时 候，产物力的伏击性在栽植。      咱们热烈看好医药：      畴昔一年傍边时刻，咱们认为医药的契机是全面的，而不单局限于翻新药。 性，不同于旧年翻新药的估值水平，当下估值水平下的翻新药投资投入深水区，需要其他更专科 的投资者来挖掘逾额收益，因此咱们作念了一些减持，但仍保留部分仓位，且需要作念进一步优中选 优。 的医药主淌若围绕需求的接洽，而最近两三年，除了翻新药外，大部分子行业的需求都是受到压 制的，而药店可能是医药行业里面，第一个出现供给消弱的子行业。参考白酒和水泥等传统行                     第 11 页 共 18 页                                      鹏华成万古尚搀和 2025 年第 2 季度论说 业，都出现过在需求不增长以致消弱的环境下，靠各异化的供给驱动的十倍股，咱们认为药店是 有这种后劲的，践诺上过往卖处方药的模式便是一种同质化的供给，而医保政策趋严类似药房在 混业谋划上作念尝试，其实便是为各异化的供给迈出的第一步。而家用医疗器械，可能比院内医疗 更早受益于老龄化的红利，因此亦然咱们要点看好的标的。不管是什么产业趋势，应该莫得哪个 产业趋势比“咱们每个东说念主都比昨天老一天”更笃定。 疗：这些行业估值低，历史上盈利厚实，估值压制要素在于畴昔的不笃定性，咱们认为从本年下 半年启动，这一情况有望得到改善。   咱们看好一部分中游周期，这是咱们二季度以来小幅增持的标的   当下中游周期行业还处在左侧，咱们认为“反内卷”对于中游周期行业是一个伏击的足迹， 咱们会陆续追踪。   从现实角度，短期反内卷还存在较大不笃定性。第一个不笃定性来自于是否有需求端的牵 引，去产能的政策举座属于紧缩性政策，而在需求不彊的情况下，实施紧缩性政策常常阻力更 大。第二个不笃定性来自于“反内卷”的抓手。从去产能的政策角度，刻下边对的环境要愈加复 杂。当下”内卷“的行业多为民企，行政号令式的一刀切并不对安妥，且去产能阻力不单是来自 于企业自身，也来自于处所政府。咱们推测反内卷的抓手概况率类似于“环保看管”，既栽植要 素市集化水平来改革供给弧线。以环保为例，工业分娩会产生期侮的负外部性，如果对环保莫得 严格条目，期侮企业不需要承担相应拖累，这种负外部性便是莫得被市集化订价的，而环保看管 其实便是将这种负外部性进行市集化订价，从而改革供给弧线。当下大部分行业，环保水蔼然十 年前比拟照旧有了比较大的栽植，因此环保难以再次成为单一抓手，畴昔潜在的抓手还有地皮价 格、劳能源的保险、万般补贴的取消等，咱们调治这是一个全局工程，而且永恒看咱们坚信奏凯 概率极大。咱们随机高估了“反内卷”的短期影响，而低估了他的永恒影响。   好的一面是，在微不雅层面，咱们能看到部分产业在升级，在解脱同质化竞争，走向含笑弧线 两头。在宏不雅层面，咱们看到归并大市集、要素市集化纠正在鼓励。从估值层面，1 个 0.5 倍 PB 的公司，涨到 0.8 倍 PB，并不需要什么很强的“基本面”，而好多周期底部都能有可不雅盈利 的，处在成本弧线左侧的优秀龙头公司，往复在 1 倍 pb 潦倒，这些公司欠债率在裁汰、现款流 在改善。“反内卷”相配于锁定了他们的下行风险。对于这些优秀的周期龙头，往常两年可能是 “输时刻不输钱”，然而畴昔“不输钱，也很可能不输时刻”。   限制本论说期末，本论说期 A 类份额净值增长率为 8.95%，同期功绩比较基准增长率为 1.60%；                      第 12 页 共 18 页                                           鹏华成万古尚搀和 2025 年第 2 季度论说 C 类份额净值增长率为 8.82%，同期功绩比较基准增长率为 1.60%。      本论说期内，本基金存在麇集六十个职责日出现基金资产净值低于五千万元的情形，本基金 管制东说念主及关系机构正在就可行的管制有揣测打算进行探筹商证。                      §5 投资组合论说                                                      占基金总资产的比例 序号             样式              金额（元）                                                         （%）       其中：股票                           6,816,198.62              90.54       其中：债券                                     -                  -            资产接济证券                               -                  -       其中：买断式回购的买入返售金融资                                                 -                  -       产 注：本基金通过港股通往复机制投资的港股公允价值为 1,634,949.25 元，占净值比 21.94%。                                                           占基金资产净值比  代码           行业类别            公允价值（元）                                                             例（%）  A    农、林、牧、渔业                                       -             -  B    采矿业                                            -             -  C    制造业                                  2,403,776.37        32.25  D    电力、热力、燃气及水分娩和供       应业                                             -             -  E    建筑业                                            -             -  F    批发和零卖业                                 825,389.00        11.07  G    交通运载、仓储和邮政业                            380,598.00         5.11  H    住宿和餐饮业                                 503,282.00         6.75                       第 13 页 共 18 页                                                   鹏华成万古尚搀和 2025 年第 2 季度论说  I       信息传输、软件和信息本领办事          业                                                     -         -  J       金融业                                                   -         -  K       房地产业                                                  -         -  L       租借和商务办事业                                      187,173.00     2.51  M       科学接洽和本领办事业                                            -         -  N       水利、环境和群众设施管制业                                 881,031.00    11.82  O       住户办事、修理和其他办事业                                         -         -  P       阐述                                                    -         -  Q       卫生和社会职责                                               -         -  R       文化、体育和文娱业                                             -         -  S       综合                                                    -         -          算计                                       5,181,249.37       69.52          行业类别              公允价值（东说念主民币）                    占基金资产净值比例（%） 能源                                                -                        - 原材料                                       262,349.78                   3.52 工业                                      1,024,119.85                  13.74 非广泛糊口消费品                                   86,157.57                   1.16 广泛消费品                                             -                        - 医疗保健                                      262,322.05                   3.52 金融                                                -                        - 信息本领                                              -                        - 通讯办事                                              -                        - 公用职业                                              -                        - 房地产                                               -                        - 算计                                      1,634,949.25                  21.94 注：以上分类汲取国际通用行业分类表率。                                                 公允价值           占基金资产净值比例  序号           股票代码      股票称呼      数目（股）                                                 （元）               （%）                         中国南边航空                           股份                         中国东方航空                           股份                                 第 14 页 共 18 页                                        鹏华成万古尚搀和 2025 年第 2 季度论说 注：无。 注：无。   明细 注：无。 注：无。 注：无。 注：无。   本基金将笔据风险管制的原则，以套期保值为想法，选拔流动性好、往复活跃的股指期货合 约，充分酌量股指期货的风险收益特征，通过多头或空头的套期保值策略，以改善投资组合的投 资效果。   本基金基金合同的投资边界尚未包含国债期货投资。 注：本基金基金合同的投资边界尚未包含国债期货投资。                        第 15 页 共 18 页                                        鹏华成万古尚搀和 2025 年第 2 季度论说   本基金基金合同的投资边界尚未包含国债期货投资。 在论说编制日前一年内受到公开驳诘、处罚的情形   北京首旅货仓(集团)股份有限公司在论说编制日前一年内受到国度外汇管制局北京市分局的 处罚。 中国东方航空股份有限公司在论说编制日前一年内受到中国民用航空中南地区管制局的处罚。 中国南边航空股份有限公司在论说编制日前一年内受到中国民用航空中南地区管制局的处罚。 以上证券的投资已实践里面严格的投资决策经过，相宜法律法则和公司轨制的端正。   本基金投资的前十名证券莫得超出基金合同端正的证券备选库。  序号           称呼                      金额（元） 注：无。 注：无。   由于四舍五入的原因，投资组合论说中数字分项之和与算计项之间可能存在尾差。                    §6 怒放式基金份额变动                                                        单元：份                       第 16 页 共 18 页                                                        鹏华成万古尚搀和 2025 年第 2 季度论说 样式                                   鹏华成万古尚搀和 A                 鹏华成万古尚搀和 C 论说期期初基金份额总和                                    1,084,165.86             13,659,959.91 论说期时期基金总申购份额                                   1,010,742.16               3,328,540.31 减:论说期时期基金总赎回份额                                    639,440.61            12,583,105.42 论说期时期基金拆分变动份额（份额减                                                            -                         - 少以“-”填列） 论说期期末基金份额总和                                    1,455,467.41               4,405,394.80               §7 基金管制东说念主诳骗固有资金投本钱基金情况 注：无。 注：无。                     §8 影响投资者决策的其他伏击信息 投               论说期内持有基金份额变化情况                                 论说期末持有基金情况 资          持有基金份额比例 者                             期初          申购         赎回                       份额占比   序号     达到或者当先 20%                                             持有份额 类                             份额          份额         份额                        （%）           的时刻区间 别 个    1   20250401~20250414 4,247,005.86    0.00 4,247,005.86          0.00       0.00 东说念主    2   20250508~20250630 2,000,430.55    0.00           0.00 2,000,430.55     34.13                                    产物独到风险 基金份额持有东说念主理有的基金份额所占比例过于皆集时，可能会因某单一基金份额持有东说念主大额赎 回而引起基金净值剧烈波动，以致可能激发基金流动性风险，基金管制东说念主可能无法实时变现基 金资产以大意基金份额持有东说念主的赎回央求，基金份额持有东说念主可能无法实时赎回持有的一齐基金 份额。 注：1、申购份额包含基金申购份额、基金调整入份额、强制调增份额、场内买入份额和红利再 投份额；     本论说期内，本基金在迷你时期如波及信息涌现费、审计费等固定用度的，上述用度由基金 管制东说念主承担，不再从基金资产中列支。                                   第 17 页 共 18 页                                             鹏华成万古尚搀和 2025 年第 2 季度论说    （一）《鹏华成万古尚搀和型证券投资基金基金合同》; （二）《鹏华成万古尚搀和型证券投资基金托管条约》; （三）《鹏华成万古尚搀和型证券投资基金 2025 年第 2 季度论说》（原文）。    深圳市福田区福华三路 168 号深圳国际商会中心第 43 层鹏华基金管制有限公司。    投资者可在基金管制东说念主营业时刻内免费查阅，也可按工本费购买复印件，或通过本基金管制 东说念主网站（http://www.phfund.com.cn）查阅。    投资者对本论评话如有疑问，可询查本基金管制东说念主鹏华基金管制有限公司，本公司已通畅客 户办事系统，询查电话：4006788999。                                                  鹏华基金管制有限公司                             第 18 页 共 18 页

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