文 / 纪德

剪辑 / 子夜

奥克斯的上市进度迎来要津节点。

1 月 15 日，奥克斯电气厚爱向港交所递交招股书，全力冲刺港股 IPO，中金公司独家承担这次保荐使命。

回归奥克斯的上市历程，再行三板倏得挂牌，到 A 股上市筹划，再到如今转战港股，其上市之路颇为崎岖。

奥克斯是空调边界的老玩家。1994 年，郑坚江创立宁波奥克斯电器厂，厚爱跨入空调制造业。彼时，好意思的、春兰、华宝等品牌照旧最初霸占市集，奥克斯思要告捷藏身并阻抑易。

但随后十年间，郑坚江辅导奥克斯一次次告捷闯关：先以极致价钱战告捷崛起，使"性价比之王"形象久了东说念主心。随后又凭借电商边界的前瞻性布局，霸占先机，从无名小卒一跃成为第二梯队领头羊，以至一度与格力等头部玩家"掰手腕"。

奥克斯独创东说念主郑坚江，图源奥克斯微博

但是，在后期的发展中，尽管奥克斯仍保管了一定的江湖地位，但与头部品牌的差距越来越大。由于高端化、多元化业务布局遇到失败，同期奥克斯与格力长达十余年的"缠斗"约束，分走了多半资源和元气心灵，奥克斯难以进一步拓展市集，只可眼看着格力、好意思的等企业平分走大部分市集份额。

面对国内市集的日趋饱和与竞争加重，郑坚江将眼神投向国外，试图为奥克斯谋得新的增长旅途。

凭证招股书，本次 IPO 的募资资金将用于全球研发、智能制造体系升级、供应链处置强化、销售经销渠说念拓展，还有补充营运资金等要津边界。

当下，奥克斯赴港 IPO 的成败，无疑成为其畴昔发展走向的决定性节点。

郑坚江带奥克斯闯关，下一步是上市

在空调行业，奥克斯并非价钱战的发起者，却是欺诈价钱战策略极为告捷的品牌。

2000 年前后，行业竞争日益强烈，春兰、格力等头部品牌都曾发起价钱战，但奥克斯的价钱战叮咛更为极致。

其先是公布《空调资本白皮书》，在意列出空调每个部件的资本，以 "冲突行业价钱黑幕" 为有劲标语，告捷获取耗尽者的信任。

再以此为机会将 40 多款机型价钱下调 30%，并打出"同等价钱高性能，同等性能价钱优"的宣传语，凭借高性价比的产物马上霸占市集份额。

郑坚江的斗胆，来自对行业形状和自己资本优势的判断。他在领受浙商头条采访时提到，"其时出厂的产物，我用一种新的工夫、新的工艺、先进的自动化坐褥活水线，竣事了（价钱）充分的下落……比入口商品要低 60% 摆布，比国内同类产物要低 30%。"

短时刻内，这一廉价策略马上提高了奥克斯的市集面位。据国务院发展究诘中心市集造访数据，2003 年奥克斯空调的市集占有率照旧达到了 8.23%，排行跃升至第五位。

图源奥克斯微博

但是，仅靠价钱战还不及以使奥克斯长久守住第二梯队的头部位置。郑坚江的另一大洞悉，是对电商渠说念发展前程的预判，这一举措曾一度让奥克斯恐吓到头部品牌的市集面位。

2012 年京东在线上掀翻全球电全面价钱战，线上空调市集启动步入限度增长阶段。随后，格力、好意思的等空调行业龙头厚爱发展线上渠说念。

而奥克斯布局的时刻点要早得多。2009 年，奥克斯便启动与淘宝网进行合营，成为空调行业首家嫁接淘宝的企业。次年又联袂团购平台，推出的一万台专供产物，38 小时抢购一空。

尔后，在一段时刻内，奥克斯成为力压好意思的和格力的"线上王者"。但跟着其他头部玩家加码电商，奥克斯的先发优势逐渐冒失，线上进局势位也被其他品牌取代。

据奥维云网数据显现，放手 2024 年 12 月，线上空调市集市占率排行前五的品牌轮番为好意思的、格力、小米、华凌和奥克斯。

比年来，奥克斯在企业转型历程中遇到诸多扼制，在高端化和多元化发展方面接连面对瓶颈。

奥克斯早期过于谨防廉价策略，很长一段时刻内，郑坚江未能充分雄厚到品牌形象塑造和品性提高的进击性。比及奥克斯启动效率于研发插足时，照旧晚了一步。

一方面，耗尽者对奥克斯廉价、低质的印象树大根深，另一方面，其他头部玩家照旧凭借工夫实力霸占了高端市集。

此外，当年数年，格力、好意思的等品牌照旧竣事多元化发展，而奥克斯未能拓展出更多足以支捏营收和利润增长的业务品类。

招股书显现，2024 年前三季度，奥克斯总营收中来自家用空调的收入为 214 亿元，占比 88.3%；来自中央空调收入为 24.3 亿元，占比为 10%。

某种程度上，奥克斯的多元化发展有些失控。郑坚江曾辅导公司涉足手机、汽车等多个边界，但这些边界与奥克斯原有的中枢业务关连度不高，导致插足与申诉弗成正比，反而累赘了自己的举座功绩。

图源奥克斯微博

相通以空调行为中枢业务的格力，固然逾期于好意思的，但举座限度如故较为可不雅。2024 年前三季度格力举座营收达到 1467 亿元，归母净利润为 219.6 亿元。

与头部玩家的空调业务对比，奥克斯的差距较为较着。2022 年、2023 年其营收分辩为 195.28 亿元、248.32 亿元，归母净利润分辩为 14.42 亿元、24.87 亿元。2024 年前 9 个月其营收为 242.78 亿元，归母净利润为 27.16 亿元。

况兼，由于高端化遇到瓶颈，奥克斯的毛利率相对较低。2022 年、2023 年毛利率分辩为 21.3%、21.8%，2024 年前 9 个月毛利率为 21.5%。

在年度总结等场合，郑坚江曾屡次提到要为股东创造价值，但随机是因为廉价策略优势不再、多元化发展见效欠安等成分，奥克斯的上市之路充满崎岖。

如今赴港 IPO 照旧是奥克斯第三次冲刺上市。值得在意的是，奥克斯在上市准备历程中，其钞票欠债率高达 84.6%，却仍聘任分拨近 40 亿的股息，占总计讲述期净利润的 57.04%。

奥克斯存在多半的债务需要偿还，在财务隆重性上处于破绽，这或将影响其在市集竞争强烈、行业周期波动时的抗风险武艺，以及奥克斯的上市进度。

与格力缠斗十年，

郑坚江和董明珠都不肯败北

比年来，奥克斯在空调市集竞争方式中，不仅承受着来自好意思的、格力等寡头的竞争压力，在中低端市集还需与小米等新兴品牌交锋。

与此同期，奥克斯与格力电器长达十余年的"缠斗"仍在捏续。

自奥克斯以高性价比策略马上崛起，两边在产物定位、工夫研发与改换场所等方面，都有肖似的布局。这使得在市集份额的争夺中，互相已视对方为进击敌手。

早在 2013 年，格力掌舵者董明珠便公开训斥奥克斯"挖角"格力的研发东说念主员，尤其所以家电行状部副总裁古汤汤为首的约 50 名研发东说念主员。

董明珠曾公开炮轰，"（奥克斯）偷了咱们的工夫，况兼弄虚假善"，"一家企业依赖于别东说念主的工夫，或者不择妙技去篡夺别东说念主的东说念主和工夫的时候，即使今天能活下来，未来也依然会死。"

除了公论争除外，格力也向奥克斯发起了诉讼战。2015 年 -2017 年，格力屡次以骚扰专利权为由，将奥克斯告上法庭。仅三年间，产生的专利侵权数目多达 15 起。

2017 年，格力告状奥克斯骚扰公司 8 个类别的空调产物专利，并获取 4000 万元的抵偿，创下其时空调行业专利索赔金额最高记载。

在专利诉讼方面，格力胜多负少，稍占优势。

行为奥克斯和格力的掌舵者，董明珠和郑坚江齐是在家电江湖中格杀出来的东说念主。相较于往往活跃于公众视线、常常登上热搜的董明珠，郑坚江很少公开出面，无疑是家电业中较为低调的企业家。

但是，二者的共同之处在于，勇于"滋事"。董明珠一直以强势好斗著称，曾与不少企业家公开"互撕"，被称作"女袼褙"；而郑坚江曾抒发过"不滋事，就不可能作念大"的不雅点。

面对格力的攻势，郑坚江绝不示弱地给以反击。

2018 年 12 月，奥克斯购买了东芝空调的压缩机专利，当场以该专利为职权基础，告状格力骚扰专利权。

这场专利战旷日捏久，以至打到最妙手民法院。判决终结是格力电器组成侵权，抵偿金额累计总和近 2.2 亿元，但两边均对判决终结抵御，不绝拿起上诉。

尔后，两边的博弈也并未终结。一年后，格力伸开强烈的反击——公开举报奥克斯坐褥能效不对格的空调产物，再次将这场接触推向"飞扬"。

宁波市市集监督处置局经过照章抽检发现，举报信中提到的 1 个型号的空调本色动力效率与其动力效率美艳上的信息不符，并在 2020 年 4 月 12 日对奥克斯出具行政处罚决定书，处以 10 万元行政处罚。

通过一系列诉讼战、公论争，格力在一定程度上打击了竞争敌手，治愈了自己的优势地位。举报事件对奥克斯酿成了雄伟打击，2019 年其资格了销量暴跌、市集份额大幅下滑。

但如今国内空调市集需求饱和，产能长久填塞，玩家的日子都不好过。奥克斯面对着销量和市占率下落的挑战，而格力如今的营收也高度依赖空调板块，面对业务多元化失败的规划风险。

畴昔一段时刻，行业"内卷"态势只会进一步加重，两边的竞争冲突在短期内难以平息。

竞争红海里，

郑坚江要带奥克斯国外谋增长

自 2022 年启动，国内空调市集就已出现销量放缓的迹象，但仍约束有玩家加码插足——小米在 2024 年晓示其全球电工场动工，将竣事自研自产小米空调；曾因多元化膨胀而退出空调自有制造的澳柯玛，也于近期重返主流空调市集。

此外，在行业产能长久填塞的大环境下，格力、海尔、奥克斯等诸多空调企业，仍在缔造新产能基地并投产使用。

2024 年 10 月，宁波奥克斯缔造的年产 3000 万台空调压缩机款式顺利封顶，而就在次月，郑州奥克斯便启动了 600 万套智能家用空调坐褥基地项主义鼓舞使命。

奥克斯郑州基地谋划后果图，图源其官网

郑坚江基于对市集形状的分析，以为在国内市集竞争趋于饱和、利润空间被压缩的情况下，奥克斯必须寻找新的增长旅途。

这些加多的产能将用于新产物的坐褥制造。当下空调产物正在向高端、智能、节能场所"内卷"，这类新式空调往往具有更高的附加值和利润空间。

更为进击的是，郑坚江以为，奥克斯不应局限于国内市集的强烈格杀，而应在全球范围内寻找新的增长点。

比年来，中国空调企业在国际市集上的竞争力约束增强，出口量捏续增长。据奥维云网数据显现，2024 年，国内空调出口量达到 9326 万台，同比增长 40.4%，施展出强盛的增长势头。为了收拢这一机遇，不少企业通过扩大产能以竣事国外膨胀。

郑坚江正全力引颈奥克斯实施国外膨胀计谋。值得一提的是，凭证奥克斯国际发布的公告，郑坚江自 2024 年 12 月 1 日起调任为非推论董事，并将主要元气心灵放在公司的计谋制定和业务拓展上。

放手现在，奥克斯在马来西亚、泰国、好意思国、阿联酋、越南及沙特阿拉伯等 140 多个国度和地区，确立国外售售公司。同期，捏续在产物策略、渠说念缔造、品牌推广上加大国外市集的插足力度。

沙特的销售门店，图源奥克斯微博

据天风证券研报显现，2022 年至 2024 年前三季度，奥克斯国外营收占比分辩为 42.9%、41.9%、45.9%，接近举座营收的一半。

但是，奥克斯自有品牌在国际市集的理解度并不高。主要原因在于，奥克斯国外业务中超或者的营收来自 ODM 代工业务，OBM 业务占相比小，这种业务结构不利于其在国际市集的膨胀。

在面前家电企业出海的大趋势下，打造自主品牌已成为提高企业国际竞争力的必要条目之一。通过自主创牌，企业不错在产物瞎想、研发、制造等方面形成各异化竞争的条目。

关于奥克斯而言，其仍需要裁减对代工的依赖，加大对自主创牌的插足。

郑坚江也雄厚到了这一问题。这次 IPO 的计谋主义之中，加快全球化布局、提高自有品牌销售被放在了最前边。

放手 2024 年 9 月 30 日，奥克斯电气的现款及现款等价物为 28.96 亿元。

在全球经济环境不笃定、行业竞争加重以及资本飞腾的配景下，这些资金可能难以欣喜长久的产物研发、市集拓展插足需求。但从短期来看，这笔资金仍可为奥克斯的发展提供一定的支捏。

这次赴港 IPO 获取融资的告捷与否，将成为奥克斯畴昔发展的要津所在。

（本文头图开首于奥克斯微博。）